Frankreichs Staatsfinanzen am Abgrund: Droht eine neue Eurokrise?

Die finanzielle Situation Frankreichs spitzt sich dramatisch zu. Mit einer Rekordverschuldung von 3,2 Billionen Euro und einem Haushaltsdefizit weit jenseits der Maastricht-Kriterien steuert die zweitgrößte Volkswirtschaft der Eurozone auf ernsthafte Turbulenzen zu. Die Entwicklungen an den Finanzmärkten senden bereits deutliche Warnsignale.

Historische Dimension der französischen Schuldenkrise

Seit 1974 - also seit einem halben Jahrhundert - hat Frankreich keinen ausgeglichenen Haushalt mehr vorweisen können. Die Staatsschuldenquote ist mittlerweile auf alarmierende 111 Prozent des Bruttoinlandsprodukts gestiegen. Zum Vergleich: Die Maastricht-Kriterien erlauben maximal 60 Prozent. Das Haushaltsdefizit lag im vergangenen Jahr bei 5,5 Prozent - erlaubt wären lediglich 3 Prozent.

Märkte werden zunehmend nervös

Die Finanzmärkte reagieren bereits mit wachsender Besorgnis. Erstmals musste Frankreich für seine zehnjährigen Staatsanleihen höhere Zinsen zahlen als das einstige Krisenland Griechenland. Der Risikoaufschlag gegenüber deutschen Bundesanleihen erreichte mit 90 Basispunkten den höchsten Stand seit der Euro-Schuldenkrise 2012.

Die steigenden Risikoprämien für französische Staatsanleihen zeigen deutlich: Das Vertrauen der internationalen Investoren schwindet rapide.

Systemrelevanz für die gesamte Eurozone

Anders als bei der griechischen Schuldenkrise wäre ein Zusammenbruch der französischen Staatsfinanzen für die Eurozone nicht zu verkraften. Mit einem Schuldenstand von 3,2 Billionen Euro - fast dem Zehnfachen der damaligen griechischen Schulden - wäre Frankreich schlichtweg "too big to fail". Kein europäischer Rettungsschirm wäre in der Lage, eine solche Summe zu stabilisieren.

Mögliche Auswege aus der Krise

• Drastische Haushaltskonsolidierung durch Ausgabenkürzungen
• Steuererhöhungen zur Verbesserung der Einnahmesituation
• Mögliche Intervention der EZB durch Anleihekäufe

Die einzige Institution, die im Ernstfall noch eingreifen könnte, wäre die Europäische Zentralbank (EZB). Durch ihr "Outright Monetary Transactions" (OMT) Programm könnte sie theoretisch unbegrenzt französische Staatsanleihen aufkaufen. Dies würde jedoch das ohnehin schon strapazierte Vertrauen in die Währungsunion weiter belasten.

Geopolitische Dimension der Krise

In Zeiten zunehmender globaler Spannungen mit Russland und China sowie der unsicheren transatlantischen Beziehungen wäre eine französische Staatsschuldenkrise ein geostrategisches Desaster für Europa. Die Stabilität Frankreichs ist für die Handlungsfähigkeit der Europäischen Union von entscheidender Bedeutung.

Die kommenden Monate werden zeigen, ob Frankreich in der Lage ist, seine Staatsfinanzen zu stabilisieren. Andernfalls könnte eine neue, noch gravierendere Eurokrise drohen - mit unabsehbaren Folgen für die gesamte Währungsunion.