Jobdaten-Beben: Warum Silber bei jedem Zinssignal heftiger springt

Nur 29.000 neue Stellen: Der US-Arbeitsmarkt ist im September laut dem Bureau of Labor Statistics kaum noch gewachsen, die Arbeitslosenquote liegt bei 4,2 Prozent. Für Gold- und Silberanleger ist das weit mehr als eine Randnotiz aus Washington. Wie heftig solche Zahlen die Edelmetallmärkte durchschütteln, hat sich schon Anfang Juli gezeigt.

Der Juli-Schock: Gold plus 2,5 Prozent, Silber plus 3,85 Prozent

Am 2. Juli stieg Gold um 2,49 Prozent auf 4.132,56 Dollar je Feinunze. Silber legte sogar 3,85 Prozent auf 61,45 Dollar zu. Das war mehr als das Anderthalbfache des Gold-Plus. Auslöser waren weder ein Krieg noch eine Bankenpleite, sondern ein Stimmungsumschwung in der Zinsfrage.

Kurz davor hatte die US-Notenbank noch Härte signalisiert. Beth Hammack, Präsidentin der Fed von Cleveland und stimmberechtigt im Offenmarktausschuss, sagte dem Sender CNBC, der Arbeitsmarkt entspreche einer Vollbeschäftigung. Die hartnäckige Inflation mache womöglich höhere Zinsen nötig. Händler setzten daraufhin verstärkt auf eine Zinserhöhung. Die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen stieg von 4,36 auf rund 4,48 Prozent.

Ein einziger Datenpunkt kippt die Stimmung

Dann kam am 1. Juli der ADP-Bericht. Private Arbeitgeber hatten im Juni nur 98.000 Jobs geschaffen, von Reuters befragte Ökonomen hatten mit rund 118.000 gerechnet. Fed-Chef Kevin Warsh sagte am selben Tag auf dem EZB-Forum im portugiesischen Sintra, die Inflationserwartungen seien in den vergangenen Wochen gesunken. Die offiziellen Regierungszahlen fielen Medienberichten zufolge noch schwächer aus: nur 57.000 neue Stellen statt der erwarteten deutlich über 100.000.

Die Wetten auf höhere Zinsen brachen zusammen. Und die Edelmetalle zogen kräftig an.

Der Mechanismus: Es geht um Realzinsen

Gold und Silber werfen keine Zinsen ab. Steigen die Zinserwartungen, werden Staatsanleihen attraktiver, und das Metall verliert relativ an Reiz. Drehen die Erwartungen, kehrt sich die Rechnung blitzschnell um. Entscheidend ist der Realzins, also die Rendite nach Abzug der Inflation.

Ein Arbeitsmarktbericht muss dafür nicht katastrophal ausfallen. Es reicht, wenn er schwächer ist als das, was die Märkte vorher eingepreist haben.

Warum Silber stärker ausschlägt

Das Gold-Silber-Verhältnis fiel im Juli um 1,31 Prozent auf 67,25. Silber ist nicht nur ein Krisenmetall, sondern auch ein Industrierohstoff. Berichten zufolge entfallen rund 60 Prozent der jährlichen Nachfrage auf Elektronik, Solarmodule und Halbleiter. Dazu kommt ein kleinerer, stärker gehebelter Terminmarkt. Das verstärkt jede Bewegung, nach oben wie nach unten.

Seitdem: eine Achterbahnfahrt

Die folgenden Monate bestätigten dieses Muster. Im Juli sank die US-Beschäftigung, und die Edelmetalle stiegen. Im August kamen überraschend 162.000 neue Jobs hinzu, und Gold und Silber gaben nach. Im September erhöhte die Fed laut Reuters erstmals seit drei Jahren die Zinsen. Gold verlor in diesem Monat Medienberichten zufolge 8,5 Prozent, Silber sogar 13,5 Prozent.

Vor den neuen Daten kostete Gold rund 4.180 Dollar und lag damit weit unter seinem Rekord von fast 5.600 Dollar aus dem Januar. Die Wahrscheinlichkeit einer weiteren Zinserhöhung im Oktober war laut CME FedWatch schon vorher auf etwa 26 Prozent gefallen.

Die Notenbank in der Zwickmühle

Die Fed hat zwei unbequeme Möglichkeiten: Zinsen erhöhen, obwohl der Arbeitsmarkt schwächelt, oder die Inflation weiterlaufen lassen. Für Sparer ist das die eigentliche Botschaft. Ein Geldsystem, das bei wenigen Konjunkturdaten so stark schwankt, bietet keinen verlässlichen Halt. Physisches Gold und Silber können als Beimischung in einem breit gestreuten Vermögen etwas Unabhängigkeit von solchen Schwankungen bieten, gerade weil sie von keiner Notenbank abhängen.

Hinweis: Dieser Beitrag dient ausschließlich der Information und stellt keine Anlageberatung und keine Aufforderung zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren oder Edelmetallen dar. Jeder Anleger muss sich selbst informieren und ist für seine Anlageentscheidungen allein verantwortlich.