Kupfer im Spekulationsrausch: Wenn Algorithmen den Markt zum Pulverfass machen

Der Kupfermarkt brennt – und zwar im wahrsten Sinne des Wortes. Was sich derzeit an den Rohstoffbörsen dieser Welt abspielt, hat mit gesundem Anlegerverstand nur noch wenig zu tun. Vielmehr gleicht das Geschehen einem gigantischen Casino, in dem Momentum-Fonds und Privatanleger gleichermaßen auf immer neue Rekorde wetten. Die Triebfeder? Eine gefährliche Mischung aus Energiewende-Euphorie, Netzausbau-Fantasien und der allgegenwärtigen Künstlichen Intelligenz. Hinzu kommt die brisante Aussicht auf neue US-Zölle, mit denen Donald Trump den Markt einmal mehr elektrisiert.

Wenn Maschinen den Takt vorgeben

An der New Yorker Comex herrscht eine bemerkenswerte Einseitigkeit. Geldmanager haben nach einem kurzen Durchhänger im März ihre Netto-Long-Positionen bis Anfang Juni nahezu verdoppelt – auf den höchsten Stand seit 2021. Short-Wetten, also Spekulationen auf fallende Preise, sind parallel auf historische Tiefststände abgesackt. Wer hier den Ton angibt, sind algorithmische Momentum-Fonds. Programme also, die stur dem Trend hinterherlaufen und ihn dabei selbst befeuern. Solange die Rallye nicht kippt, dürfte sich dieses Spiel fortsetzen.

Doch es sind längst nicht mehr nur die abgebrühten Profis, die hier mitmischen. Auch der Kleinanleger drängt vehement in den Markt. Der Umsatz im eigens für ihn geschaffenen Micro-Copper-Kontrakt der CME lag zwischen Januar und Mai sage und schreibe 83 Prozent über dem Vorjahreswert. Ein deutliches Zeichen: Die Kupfer-Story hat den engen Zirkel der Rohstoff-Experten verlassen und bindet nun massiv frisches Kapital von Hobby-Tradern, die auf das große Geld hoffen.

London: Wetten, die einem den Atem rauben

Während der Comex-Preis dank der Zollspekulationen bereits zweimal sein Januarhoch erreichte, geben sich die Investoren im regulären Futures-Handel der Londoner LME noch vergleichsweise zurückhaltend. Der LME-Preis notiert spürbar unter seinen Höchstständen. Ein gänzlich anderes Bild offenbart jedoch der dortige Optionsmarkt, wo die Bullen ihre Muskeln spielen lassen.

Per Mitte Juni standen 112.000 Call-Kontrakten lediglich 52.000 Put-Kontrakte gegenüber – ein erdrückendes Übergewicht der Optimisten.

Die Kursziele lesen sich dabei wie der feuchte Traum eines jeden Spekulanten. Besonders aggressiv positioniert man sich auf September-Preise von 15.500 und 17.000 US-Dollar je Tonne – und das bei einem aktuellen LME-Niveau von gut 13.800 US-Dollar. Ein einzelner Akteur soll sogar Call-Serien mit einem Basispreis von 25.000 US-Dollar je Tonne bis Dezember erworben haben. Man fragt sich unweigerlich: Ist das noch nüchterne Kalkulation oder bereits blinder Rausch?

Ein Markt auf Messers Schneide

Die Dynamik birgt erheblichen Sprengstoff. Denn Investoren bewerten Kupfer derzeit kaum nach der tatsächlichen, teils uneinheitlichen physischen Marktlage. Stattdessen preisen sie das künftige strukturelle Defizit ein – also einen Mangel, der erst noch kommen soll. Bereits 2020 führte uns vor Augen, mit welcher schieren Kapitalkraft Fonds einen physischen Überhang einfach wegkaufen können.

Das Tückische daran: Bei Kupfer reagieren weder Angebot noch Nachfrage kurzfristig elastisch auf Preisänderungen. Die spekulativen Käufe treiben den Preis also unweigerlich weiter nach oben, ohne dass die reale Wirtschaft schnell gegensteuern könnte. Langfristig mag das Industriemetall durch die Zukunftsbranchen bestens gestützt sein. Kurzfristig jedoch droht eine Volatilität, die schwache Nerven gnadenlos abstrafen wird.

Was bedeutet das für den besonnenen Anleger?

Während an den Terminbörsen die Zocker das Ruder übernommen haben und sich gegenseitig in immer schwindelerregendere Höhen treiben, stellt sich für den vermögensbewussten Bürger eine ganz andere Frage. Wer sich nicht dem Auf und Ab algorithmischer Wettmaschinen ausliefern möchte, sucht traditionell nach Stabilität. Und genau hier zeigen physische Edelmetalle wie Gold und Silber ihre wahre Stärke: Sie unterliegen keinen Margin-Calls, keinen verfallenden Optionsserien und keinen nervösen Momentum-Fonds. Als krisenfeste Beimischung in einem breit gestreuten Portefeuille bewahren sie über Jahrhunderte hinweg ihren Wert – ganz ohne das hektische Treiben eines überhitzten Terminmarktes.

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