Zins-Alarm in Paris: Wird Frankreich zur Zeitbombe für den Euro?

Frankreichs Staatsanleihen geraten unter Beschuss. Die Rendite zehnjähriger Papiere kletterte am Freitag auf 4,99 Prozent, so hoch wie seit 24 Jahren nicht mehr. Ausgerechnet die zweitgrößte Volkswirtschaft der Eurozone könnte damit eine neue Euro-Krise auslösen, und mittendrin stehen einmal mehr die deutschen Steuerzahler.

Misstrauen hat seinen Preis

Der Risikoaufschlag gegenüber deutschen Bundesanleihen stieg zeitweise auf rund 1,5 Prozentpunkte. Medienberichten zufolge ist das der größte Abstand seit Ende 2011, also mitten in der damaligen Schuldenkrise. Die Botschaft der Investoren ist klar: Wer Paris Geld leiht, will dafür deutlich mehr Zinsen sehen.

Börsenexperte André Stagge nennt Zahlen, die aufhorchen lassen. Im kommenden Jahr müsse Frankreich 338 Milliarden Euro refinanzieren. Die Schuldenquote liege bei etwa 120 Prozent der Wirtschaftsleistung, das Defizit bei rund sechs Prozent. Jede alte, billige Anleihe wird nun durch eine neue, teure ersetzt. Die Zinslast frisst sich so Jahr für Jahr tiefer in den Haushalt.

Die Regierung von Premierminister Sébastien Lecornu peilt für 2027 laut Berichten ein Defizit von fünf Prozent an. Das liegt noch immer weit über der EU-Grenze von drei Prozent. Selbst Frankreichs eigene Haushaltswächter sollen die Wachstumsannahmen als zu optimistisch kritisiert haben.

Sparen? Nicht mit den Franzosen

Der Haushaltsentwurf für 2027 sieht Einsparungen von 43 Milliarden Euro vor. Doch der Widerstand ist gewaltig. Schüler gehen auf die Straße, Proteste und Unruhen setzen die Regierung unter Druck. Mit der Präsidentschaftswahl 2027 am Horizont dürfte die Versuchung eher wachsen, neue Wohltaten zu versprechen, statt den Rotstift anzusetzen.

Paris sitzt damit in der Zange: Die Gläubiger fordern Disziplin, die Bevölkerung verweigert sie. Ein Dilemma, das man aus Athen kennt, nur dass Frankreich ein ganz anderes Kaliber ist.

Das Erbe von 2012

Für Stagge offenbart sich hier das ungelöste Grundproblem der Währungsunion. Die Rettungsaktionen seit 2012 hätten lediglich Zeit gekauft, ohne echte Reformen zu erzwingen. Damals beruhigte EZB-Chef Mario Draghi mit seinem Versprechen, alles Nötige zur Rettung des Euro zu tun, die Märkte. Heute seien die Schuldenberge jedoch höher und die Ausgangslage schwieriger.

Besonders brisant: Frankreich war damals neben Deutschland eine der tragenden Säulen der Euro-Rettung. Nun könnte Paris selbst zum Hilfsfall werden. Und Berlin? Hat nach Stagges Einschätzung weniger Spielraum als früher. Kein Wunder, angesichts des 500-Milliarden-Sondervermögens, mit dem die Regierung Merz entgegen allen Wahlkampfversprechen neue Schulden auftürmt. Steigende Aufschläge in Italien und Spanien wertet Stagge bereits als mögliche Ansteckung.

Greift die EZB heimlich ein?

Auffällig findet der Experte, dass französische Renditen nach den schwachen US-Arbeitsmarktdaten plötzlich fielen, während US-Renditen danach wieder anzogen. Er vermutet einen verdeckten Eingriff der EZB. Einen Beleg dafür gibt es allerdings nicht, und eine Kursbewegung allein beweist noch keine Intervention.

Die entscheidende Frage lautet ohnehin: Wie weit würde Frankfurt gehen? Eine Stützung könnte die Aufschläge drücken. Die strukturellen Haushaltslöcher würde sie aber nicht stopfen, warnt Stagge. Am Ende stünde wieder einmal die Vergemeinschaftung von Risiken, auf Kosten der Sparer im Norden.

Was das für Ihr Vermögen bedeutet

Die Gefahr reicht weit über den Anleihemarkt hinaus. Europäische Aktien und der Euro selbst könnten unter Druck geraten. Stagge hält sogar Wetten auf eine fallende Gemeinschaftswährung für denkbar. Berichten zufolge rutschte der Euro bereits auf ein 17-Monats-Tief zum Dollar.

Wer der Politik nicht blind vertrauen will, setzt auf Werte, die kein Finanzminister und keine Zentralbank beliebig vermehren kann. Physisches Gold und Silber haben sich in Schuldenkrisen immer wieder als stabiler Anker bewährt. Als Beimischung in einem breit gestreuten Portfolio können sie sinnvoll zur Vermögenssicherung beitragen.

Hinweis: Dieser Beitrag stellt keine Anlageberatung dar. Er gibt die Meinung unserer Redaktion sowie die uns vorliegenden Informationen wieder. Jeder Anleger muss selbst recherchieren und ist für seine Anlageentscheidungen selbst verantwortlich.