Ausland streikt bei US-Schulden: 5,42 Prozent und kein Käufer in Sicht

Washington musste am Anleihemarkt tief in die Tasche greifen. Bei der Auktion von 20-jährigen US-Staatsanleihen im Volumen von 13 Milliarden Dollar kletterte die Rendite auf 5,42 Prozent – der höchste Wert seit der Wiederbelebung dieser Laufzeit im Jahr 2020. Noch im Vormonat reichten dem Finanzministerium 5,204 Prozent.

Der eigentliche Schock steckt jedoch im Detail: Das Interesse aus dem Ausland sackte auf ein Rekordtief.

52,5 Prozent – ein historisch schwacher Wert

Nur 52,5 Prozent der Papiere gingen an sogenannte indirekte Bieter, also überwiegend internationale Investoren, Notenbanken und Staatsfonds. Das ist dem Bericht zufolge der niedrigste Anteil seit dem Start des 20-Jahres-Programms – ein Einbruch von mehr als zehn Prozentpunkten binnen eines Monats.

Um die Anleihen dennoch loszuwerden, musste das Finanzministerium einen Preisaufschlag gegenüber dem zuvor gehandelten Marktniveau akzeptieren. Im Händlerjargon heißt das: Die Auktion hatte einen "Tail" – ein klassisches Warnsignal für schwache Nachfrage.

Auffällig auch die Verteilung: Direkte, also überwiegend amerikanische Bieter, griffen mit einem Rekordanteil von 30,7 Prozent zu. Die Primärhändler, die als Auffangnetz fungieren, mussten 16,9 Prozent in die eigenen Bücher nehmen.

Die Fed dreht – und der lange Zinsbogen bricht

Die Auktion fällt in eine brisante Woche. Erst am Vortag hatte die US-Notenbank ihren Leitzins nach Medienberichten einstimmig um 25 Basispunkte auf 3,75 bis 4,00 Prozent angehoben – die erste Erhöhung seit 2023. Als Begründung nannte der Offenmarktausschuss die weiter erhöhte Inflation, getrieben unter anderem von gestiegenen Energiepreisen und den Nachwirkungen der US-Zollpolitik.

Berichten zufolge signalisiert der aktuelle "Dot Plot" der Notenbanker sogar einen weiteren Zinsschritt in diesem Jahr. Schon im Frühjahr und Sommer hatten Renditen 30-jähriger US-Bonds Niveaus erreicht, wie man sie seit Anfang der 2000er-Jahre nicht mehr gesehen hatte.

Für Beobachter ist das eine unbequeme Botschaft: Die Finanzierungsbedingungen verschärfen sich am langen Ende, unabhängig davon, was die Zentralbank am kurzen Ende beschließt.

Wenn der größte Schuldner der Welt um Käufer werben muss

Jahrzehntelang galten US-Treasuries als das Fundament des globalen Finanzsystems – das Papier, das man immer los wird. Genau dieses Selbstverständnis bekommt Risse, wenn ausländische Investoren bei einer Auktion so zurückhaltend sind wie noch nie in der Geschichte dieser Laufzeit.

Jeder Prozentpunkt mehr Rendite bedeutet für den amerikanischen Steuerzahler auf Dauer Milliarden an zusätzlichen Zinslasten. Und was in Washington beginnt, endet selten dort: Steigende Kapitalmarktzinsen in den USA ziehen die Renditen weltweit nach oben – auch in Europa, wo Berlin und Brüssel gleichzeitig neue Schuldenprogramme im Hunderte-Milliarden-Bereich auflegen.

Es gibt Preisniveaus, bei denen langlaufende Staatsanleihen im Inland wieder attraktiv erscheinen – das zeigt der Rekordanteil der direkten Bieter.

Was Anleger daraus mitnehmen können

Kurzfristig belasten höhere Zinsen erfahrungsgemäß den Goldpreis, weil Zinspapiere optisch attraktiver werden. Die strukturelle Frage bleibt aber bestehen: Wie lange trägt ein Schuldenberg, der nur noch mit immer höheren Zinsen refinanzierbar ist?

Wer Vermögen über Generationen denkt, hält daher aus Sicht unserer Redaktion einen Teil außerhalb des Papiersystems – physisches Gold und Silber kennen kein Emittentenrisiko und keine Auktion, die floppen kann.

Hinweis: Dieser Beitrag dient ausschließlich der Information und stellt keine Anlageberatung und keine Kauf- oder Verkaufsempfehlung dar. Er spiegelt unsere Einschätzung auf Basis der uns vorliegenden Informationen wider. Jeder Anleger muss eigenverantwortlich recherchieren und entscheiden.