Gold-Duell der Großbanken: Absturz-Warnung oder Jahresend-Rally?

Am Goldmarkt streiten sich zwei Schwergewichte der Wall Street. Goldman Sachs hat seine Kursziele in einem Edelmetallbericht vom 5. November deutlich gesenkt, Standard Chartered rechnet dagegen weiter mit einem Anstieg auf 4.650 US-Dollar je Unze bis Silvester. Zwischen den beiden Prognosen liegen rund 500 Dollar. Damit wird es spannend.

Es geht dabei um viel mehr als zwei Zahlen. Auf der einen Seite stehen die Zinsen und die Spekulanten an den Terminbörsen. Auf der anderen Seite kaufen die Notenbanken der Welt unbeirrt physisches Gold.

Goldman tritt auf die Bremse

Die Goldman-Analysten Lina Thomas und Daan Struyven senken ihr Ziel für Ende 2026 um 500 auf 4.150 Dollar. Für Ende 2027 erwarten sie 4.800 Dollar statt bisher 5.400 Dollar. Ihr Basisszenario geht davon aus, dass die US-Notenbank Fed im Dezember 2026 die Zinsen noch einmal anhebt.

Dahinter steckt eine einfache Rechnung. Gold bringt weder Zinsen noch Dividende. Steigen die Realzinsen, wird es teurer, Gold zu halten, und Anleihen sehen plötzlich attraktiver aus. Laut der Studie dürfte sich auch der Run auf Gold-Call-Optionen, der Anfang 2026 außergewöhnlich groß war, wieder auf das historische Normalmaß einpendeln.

Wichtig ist aber: Am langfristigen Aufwärtstrend zweifelt Goldman nicht. Die Bank erwartet nur einen flacheren Anstieg mit stärkeren Schwankungen.

Wenn die Fed weiter dreht

Wie stark alles an der Zinspolitik hängt, zeigt ein Alternativszenario. Sollte die Fed im März 2027 erneut erhöhen und Zinssenkungen weiter hinausschieben, sieht Goldman den Goldpreis Ende 2027 nur bei 4.660 Dollar. Erst wenn ab der zweiten Jahreshälfte 2027 drei Zinssenkungen kommen, dürfte nach Ansicht der Bank wieder Geld in westliche Gold-ETFs fließen.

Interessant ist der Ausblick nach oben. Bei steigenden Verteidigungsausgaben, teureren Energieimporten und wachsenden Staatsschulden hält Goldman auch Kurse über 4.800 Dollar für realistisch. Deutsche Bürger dürfte das aufhorchen lassen. Ihre eigene Regierung hat mit dem 500-Milliarden-Sondervermögen gerade erst gezeigt, wie schnell Schuldenbremsen fallen können.

Die Notenbanken kaufen weiter

Bei der physischen Nachfrage ändert Goldman nichts. Die Bank rechnet für 2026 und 2027 mit Käufen der Zentralbanken von durchschnittlich 60 Tonnen pro Monat. Vor 2022 waren es im Schnitt nur 17 Tonnen. Der hauseigene Indikator GS Nowcast zeigt derzeit sogar rund 85 Tonnen im Monat. Vor allem Schwellenländer haben Nachholbedarf und wollen weniger von Dollar, Euro und Co. abhängig sein.

Einen automatischen Rettungsschirm sieht Makrostratege Stephen Innes darin aber nicht. Notenbanken planten in langen Zyklen, erklärt er. Sie kauften nicht sofort nach, nur weil Hedgefonds gerade verkauften. Die Käufe der Notenbanken stützen also das Fundament, während die hohen Zinsen private Anleger bremsen.

Standard Chartered bleibt optimistisch

Standard Chartered sieht die Lage deutlich positiver. Die Bank sieht bei 4.000 Dollar eine stabile Untergrenze und Spielraum bis 4.650 Dollar. Wie hart die Kräfte aufeinanderprallen, zeigte der Handel am heutigen Donnerstag. Wegen schwächerer Ölpreise und fallender US-Aktien stieg Gold kurz über 4.100 Dollar. Danach rutschte der Preis um mehr als ein Prozent auf ein Tagestief von 4.036,82 Dollar ab und näherte sich damit der wichtigen 4.000-Dollar-Marke.

Das zeigt das Doppelleben des Metalls. Gold ist eine Krisenwährung. Es wird aber auch schnell verkauft, wenn Fonds an anderer Stelle Löcher stopfen müssen. Ob die Optimisten recht behalten, hängt laut Goldman an drei Signalen:

• Gold reagiert wieder positiv auf sinkende US-Renditen und einen schwächeren Dollar
• Die Zwangsverkäufe aus anderen Anlageklassen lassen nach
• Der Markt für Call-Optionen stabilisiert sich

Fazit: Kurzfristig wackelig, langfristig stabil

Kurzfristig mögen Zinsen und Spekulanten den Ton angeben. Auffällig ist aber, dass selbst der vorsichtigere Ausblick weiter mit steigenden Preisen rechnet. Gleichzeitig kaufen die Notenbanken Monat für Monat Gold in einer Menge, die es früher nicht gab. Wer sein Vermögen gegen Schuldenpolitik und Geldentwertung absichern will, findet in physischem Gold und Silber deshalb eine sinnvolle Beimischung für ein breit gestreutes Portfolio.

Hinweis: Dieser Beitrag dient nur der allgemeinen Information und ist keine Anlageberatung. Wir geben keine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf bestimmter Anlagen ab. Bitte informieren Sie sich selbst gründlich. Für Ihre Anlageentscheidungen sind Sie allein verantwortlich.