Zins-Schock aus Tokio: Japan steuert auf 30-Jahres-Hoch zu!

Die Bank of Japan dürfte am Freitag den Leitzins um 25 Basispunkte auf 1,25 Prozent anheben — den höchsten Stand seit rund drei Jahrzehnten. Das ist das Ergebnis einer Umfrage eines großen US-Wirtschaftssenders unter 18 Volkswirten und Analysten, durchgeführt zwischen dem 9. und 14. September. Rund 89 Prozent der Befragten rechnen mit dem Schritt.

Bemerkenswert ist vor allem das Tempo: Seit dem Start der Normalisierung im März 2024 hatte die Notenbank ihre Zinsschritte im Halbjahresrhythmus gesetzt. Die letzte Erhöhung erfolgte im Juni. Käme sie nun schon wieder, wäre das eine klare Beschleunigung des Straffungszyklus.

Inflation, Löhne — und Druck aus Washington

Die Begründungen der Befragten lesen sich wie ein Dreiklang: höhere Inflation, höhere Löhne, Druck der US-Regierung. Japans Gesamtinflation kletterte im Juli auf 1,9 Prozent, den Jahreshöchstwert, getrieben von den Energiekosten infolge des Iran-Krieges. Im selben Monat legten die Reallöhne um 2,4 Prozent zu — den siebten Monat in Folge.

Der dritte Faktor ist der delikateste. Washington drängt Tokio offen zu weiteren Zinsschritten und stellt sich damit gegen die Linie von Premierministerin Sanae Takaichi, die lockeres Geld und expansive Fiskalpolitik bevorzugt. Berichten zufolge forderte US-Finanzminister Scott Bessent Notenbankchef Kazuo Ueda beim G20-Treffen der Finanzminister und Notenbankgouverneure Anfang September zu "entschlossenen markt- und geldpolitischen Schritten" auf.

Warum die USA einen starken Yen wollen

Das Kalkül dahinter ist handfest. Ein schwacher Yen könnte Japan zwingen, US-Vermögenswerte — auch Staatsanleihen — zu verkaufen, um die eigene Währung zu stützen. Genau das würde die Renditen am US-Bondmarkt weiter nach oben treiben. Ende Juli intervenierten beide Seiten erstmals gemeinsam am Devisenmarkt, um den Yen zu stärken.

Takahide Kiuchi, Chefvolkswirt beim Nomura Research Institute und früheres Mitglied des BOJ-Direktoriums, ordnet die Machtverhältnisse dem Bericht zufolge so ein:

Die Trump-Regierung habe jeden möglichen Versuch der Takaichi-Regierung, die Notenbank an Zinserhöhungen zu hindern, faktisch blockiert — die Bank of Japan habe damit freie Hand.

Die Abweichler: 50 Punkte oder gar nichts

Einigkeit herrscht nicht. Jesper Koll von der Monex Group erwartet einen einmaligen großen Sprung um 50 Basispunkte. Carlos Casanova von UBP hingegen rechnet vorerst mit Stillhalten: Die Daten stützten noch keinen Regimewechsel, die Sichtbarkeit für ein schnelleres Tempo fehle, Iran-Spannungen und Ölpreise blieben das Hauptrisiko. Als wahrscheinlichste Gegenstimmen im Gremium nannte etwa ein Drittel der Befragten Toichiro Asada und Ayano Sato — beide gelten als Reflationisten und wurden in diesem Jahr von Takaichi ernannt.

Beim Yen erwarten rund 61 Prozent der Befragten im kommenden Monat eine Spanne von 155 bis 160. Homin Lee von Lombard Odier meint, der habkische Kurs stütze den Yen unterhalb von 160 — ein Sprung über die Marke von 150 werde jedoch schwierig, weil Regierung und Wirtschaft sich gegen eine "unangemessen" schnelle Aufwertung stemmen dürften.

Was das für Sparer bedeutet

Japan ist das Mahnmal der Geldpolitik: drei Jahrzehnte Nullzins, ein Schuldenberg von mehr als dem Doppelten der Jahreswirtschaftsleistung — und jetzt der mühsame Rückweg zur Normalität unter Aufsicht des wichtigsten Verbündeten. Wer glaubt, Notenbanken agierten frei von politischem Druck, findet hier das Gegenbeispiel. Für Anleger zeigt der Fall Japan, wie schnell geldpolitische Gewissheiten kippen können. Physisches Gold und Silber kennen solche Sitzungsprotokolle nicht — als Beimischung in einem breit gestreuten Vermögen bleiben sie ein Anker gegen Währungs- und Zinsrisiken.

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