5 Prozent in Sicht: Der Anleihe-Crash zwingt die Fed zur Kehrtwende

Die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen kratzt an der magischen 5-Prozent-Marke. Am Freitagmorgen kletterte sie zeitweise auf 4,98 Prozent – der höchste Stand seit 2023. Und die Märkte wetten inzwischen nicht mehr auf eine Zinspause der US-Notenbank, sondern auf zwei Zinserhöhungen bis Januar.

Allein seit Wochenbeginn legte die Rendite rund 19 Basispunkte zu. Die besonders geldpolitiksensible zweijährige Rendite erreichte 4,596 Prozent. Was hier passiert, ist keine Marktlaune – es ist die Quittung für Jahre billigen Geldes und ausufernder Staatsverschuldung.

Aus der Zinspause wird ein neuer Straffungszyklus

Die Zinsmärkte preisen für die Fed-Sitzung am 16. September eine Anhebung um 25 Basispunkte mit rund 70 Prozent Wahrscheinlichkeit ein. Das FedWatch-Tool der CME zeigt sogar etwa 72 Prozent. Bis Dezember sind knapp 50 Basispunkte eingepreist, bis Januar mehr als 50.

Übersetzt heißt das: Der Markt rechnet faktisch mit zwei Zinsschritten – nach oben. Treiber sind der kräftige Ölpreisanstieg und eine Inflation, die seit Jahren hartnäckig über dem Zwei-Prozent-Ziel der Fed klebt. Ein am Donnerstag veröffentlichter Erzeugerpreisindex fiel Berichten zufolge höher aus als erwartet und heizte die Wetten zusätzlich an.

„Dass die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen die Marke von 5 Prozent erreicht, erscheint inzwischen eher unvermeidlich als eine Prognose“, sagte Padhraic Garvey, Leiter des Amerika-Research bei ING. „Für die Anleihemärkte sind das beunruhigende Zeiten.“

Auch Deutschland zahlt die Rechnung

Der Ausverkauf ist längst global. Die Rendite zehnjähriger Bundesanleihen stieg zeitweise auf 3,51 Prozent – so hoch wie zuletzt 2009. In Australien markierten die Benchmark-Renditen Niveaus wie vor über einem Jahrzehnt, japanische Staatsanleihen nähern sich der Drei-Prozent-Schwelle. Ein Index der weltweiten Renditen notiert auf dem höchsten Stand seit 2007.

Für Berlin ist das mehr als eine Fußnote. Wer ein 500-Milliarden-Sondervermögen auflegt und die Schuldenbremse faktisch entkernt, muss diese Schulden künftig zu deutlich höheren Zinsen refinanzieren. Die EZB hat ihren Leitzins Medienberichten zufolge am Donnerstag auf 2,50 Prozent angehoben – der Zins ist zurück, und er kostet den Steuerzahler.

Wenn Rhetorik den Markt nicht beruhigt

Für zusätzliche Unruhe sorgte US-Finanzminister Scott Bessent. Sein kämpferisches „I am the house now“ kam bei Investoren schlecht an; statt Vertrauen zu stiften, verstärkte die konfrontative Tonlage dem Bericht zufolge Zweifel, ob das Finanzministerium den Verkaufsdruck in den Griff bekommt. Auch die erste ausgeweitete Rückkaufoperation enttäuschte: Rund 5,2 Milliarden Dollar blieben hinter den Erwartungen zurück.

Heute um 14:30 Uhr fällt die Entscheidung

Alles hängt nun am US-Verbraucherpreisindex. Erwartet wird wie im Vormonat eine Rate von 3,4 Prozent. Ein höherer Wert könnte die Zinserhöhungs-Wahrscheinlichkeit über 80 Prozent treiben und die nächste Verkaufswelle auslösen.

„Niedrigere US-Verbraucherpreise und eine Zinserhöhung der Fed sind aus meiner Sicht derzeit die einzigen möglichen Notbremsen“, sagte Michael Tang, Zinsstratege bei der Commonwealth Bank of Australia.

Steigende Realrenditen erhöhen den Bewertungsdruck auf den S&P 500 und besonders auf die hoch bewerteten Technologiewerte im Nasdaq 100. Auch Gold und Bitcoin geraten kurzfristig unter Druck – bemerkenswert ist dabei jedoch, dass sich der Goldpreis Marktberichten zufolge trotz des Zinsschocks in der Region um 4.400 Dollar behauptet. Wer wissen will, wem die Anleger in einer Welt aus Schuldenbergen und Inflationsdruck wirklich vertrauen, findet dort eine Antwort.

Hinweis: Dieser Beitrag ist keine Anlageberatung und keine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf von Finanzinstrumenten. Er gibt die Einschätzung unserer Redaktion auf Basis der uns vorliegenden Informationen wieder. Jeder Anleger ist für seine Entscheidungen selbst verantwortlich und sollte eigenständig recherchieren.